最近经常有人问我，稳定币到底是个啥？说实话一开始我对这个东西没有这么上心，因为美国那边，在金融方面隔三差五就会搞个新东西出来。直到最近很多人开始讲，稳定币是美国用来取代美元赖掉美债的战略性货币创新，还有人讲，这是特朗普用来绕开美联储，发行新货币的创举。这些说法，把我看得一愣一愣的。说实话，这个东西有一点超出我们现在对于货币的一些常规认知。但实际上稳定币的出现，必定有其现实的意义。对于一个新生的事物，我觉得一开始就扯到什么取代美元，绕过美联储，这多少可能有些阴谋论。因为很多时候事物的发展，中间往往是充满变数的，一开始就给它抬得太高，附上一些高大上的耸人听闻的使命，听起来是很让人浮想联翩，感觉是在下一盘大旗，但归根结底，它也需要落地，要符合现实的发展需要，才能有进一步发展壮大的空间。很多事情发展到最后的时候，跟它建立的初衷，往往已经偏离了十万八千里，所以说现在稳定币刚出来，就冠以一些惊天的阴谋，我觉得实在是也没必要。我们先来看一下稳定币的基础概念，看看稳定币到底是个啥？稳定币（Stablecoin）是一种特殊的加密货币，其核心目标是通过锚定特定资产（如法定货币、黄金或其他稳定资产）来维持价格稳定，从而在波动剧烈的加密市场中充当“价值稳定器”和支付工具。
而根据锚定资产的不同，初代的稳定币有那么三种类型。第1种是法币抵押型。每发行1单位稳定币（如USDT、USDC），发行方需在银行存入等额法币（如1美元）或低风险资产（如短期国债）。此类稳定币占市场90%以上份额，依赖第三方审计确保储备充足。
第2种是加密资产抵押型。通过超额抵押波动性加密资产（如ETH）生成稳定币（如DAI），抵押率通常达150%以上以应对价格波动。
第3种是算法型。依赖算法调节供需（如UST），但因2022年UST崩盘（400亿美元市值归零）暴露高风险，已被主流市场淘汰。
从这里面我们可以看到，现在的主流稳定币，基本上都是依赖法币资产进行抵押来发行的。目前大多都是以短期美债进行抵押，因为短期美债一个是它的流动性好，第2个是变现之后是美元，方便流通。总体上我们看稳定币跟之前市场上以比特币为代表的这种加密货币，有一定的相似性，但是又有很大的区别。加密货币它是完全靠算法通过计算机进行加密运算，也就是所谓的采矿来生成。但是加密货币呢，在现实中它存在两个巨大的问题，一个是它的发行没有资产之锚，另一个是它的价格波动巨大。作为货币来说，这是两个非常大的缺陷。货币发行如果没有资产之锚，它就先天的缺乏底层信用的支撑。而如果它的价格波动巨大，就会导致它的价值不稳定。但加密货币为什么还是会存在呢？那是因为也有它的优点。比如比特币就规定了它的发行上限，除此之外，有一个很重要的特点，就是加密货币在支付结算环节，可以绕开主流的监管体系。而稳定币的出现，就是既保留了加密货币在支付结算方面的优点，又规避了加密货币在信用和价格波动方面的缺陷。可以说稳定比是货币数字化发展过程中，在加密货币的基础上，因应市场需求而进一步发展的结果。它很可能依旧只是货币数字化发展过程中的一个中间过渡形态，而不是终极形态，现在说它取代美元之类的，都还言之尚早。稳定币的优势，主要体现在它的工具性。稳定币使用的是最新的数字货币技术。在支付结算的过程中，基于区块链实现点对点交易，具备去中心化、实时结算（秒级到账）、低手续费等优势。稳定币的劣势，主要还是在它的货币属性。稳定币的信用现在主要是依赖于法币资产来作为他的发行之锚。也就是说稳定币它本身不具有信用，它的信用还是依靠法币信用的延伸。那这就带来了一个问题，既然稳定币是法币信用的延伸，那为什么不干脆直接用法币进行交易呢？这恰恰就是稳定币最主要的价值。就是它绕开了主流的监管体系。稳定币之所以能够降本增效，就是因为它的流通支付结算，不在传统的监管体系之下，而传统的监管体系虽然稳定，但是也需要巨额的成本来建立和维护。这是典型的由技术发展带来的传统势力与新势力之间的矛盾事物。稳定币现在最大的一个问题，也恰恰是它没有一个权威的监管体系。目前来看，稳定币的发行量和锚定的资产之间，是按1:1的比例进行的。但是如果没有权威的监管体系，会不会出现偷偷的超发，这个是没法保证的。这也恰恰是它的信用缺陷，而它的信用缺陷和它的价值体现，正好构成了一体两面。稳定币的出现时间不长，后面会往哪个方向发展，现在还不好说。现在香港也通过了稳定币法案，应该说这是一种积极的尝试。大家先跟上风口，后面再看苗头。至于稳定币对于全球金融体系的影响，后面还可以进一步讨论，但现在最好先不要下定论。大家可以从本质上去考虑一下，稳定币在金融层面，到底是用来增资，增信，还是增流动性的？
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