被去中介化的华尔街！

未来5年，全球AI大模型需要投入5万亿到7万亿美元，而传统的融资渠道根本填不上如此庞大的资金缺口。

在全球AI军备竞赛的厮杀中，一边是科技巨头近乎疯狂地扩产竞争，另一边是大摩、德银等华尔街玩家考虑剥离数据中心资产或收缩AI基建敞口。

华尔街一直手握全球融资的王冠，但它的融资逻辑也非常清晰，无外乎短期逐利、风险控制、流动性。投资的考核周期通常是三到五年，甚至按季度，快钱才是他们眼中最理想的方向。

而AI基建却属于重资产、长周期、高风险、高折旧。一个大型AI数据中心的平均回收期长达12年。完全不符合华尔街的短期本性。

AI芯片的迭代速度极快，今天投入的重资产可能两年后性能就被新产品碾压，价值大打折扣。这种重资产模式金融资本难以接受，因此纷纷扔出看衰的报告，搅动市场情绪忽上忽下。

华尔街不是不看好AI，而是不看好AI这种重资产模式。在新的产业革命前夕，曾经由华尔街金融资本主导的科技创新模式走向终结，取而代之的是一场硅谷科技与全球主权资本的联姻。

更符合AI革命的资本力量正在填补空缺，而主权财富基金正在成为真正的玩家。无论是沙特的PIF，还是新加坡的淡马锡，他们钱多、要求回报的时间更长，已经展现出力压华尔街的强劲态势。

这其实是一种去中介化，微软等科技巨头直接与主权基金对接，获得长期低息贷款，而且融资成本也远低于华尔街。高盛大摩被绕过，未来的定价权和控制权正在旁落。

主权基金追求的不只是财务回报，还有战略资源。沙特的主权基金投资微软数据中心项目，要求以算力共享作为附加条款，以获得AI时代最核心的战略资源。

亚洲和中东资本正在崛起，在AI领域的投资占比从2023年的15%飙升至2025年的38%。他们对AI的产业链、技术标准、数据主权要求更大的发言权，而过去创新中心在硅谷、资本中心在华尔街的全球格局正在重塑。

通过联姻，科技巨头手握巨额现金流，牢牢掌控了发展主导权。而他们依靠算力打造新的生态，甚至把算力铸造成新的货币，把自己化身为新的中央银行，原来的华尔街金融资本则越来越边缘。

那些还依赖传统投行融资的中小AI企业，在巨头推高算力成本和融资成本后生存空间被挤压。在AI基建领域，规模就是正义，资本就是壁垒。我在《“十五五”规划和中美新态势，对我们意味着什么》中有详述。

AI基建的融资博弈超出了华尔街短期思维的逻辑。未来5—10年，强者恒强，无论是国际、还是国内，再用旧视角，只会错上加错。

至于主权国家，也已经做好了准备，把原本交给华尔街的投名状换给产业资本。12月19日的日本央行已经做好准备，而各大玩家也已经严阵以待，准备在交易逻辑转换中止损或押注。

变局演进。