2021年，新冠疫苗快速普及，推动全球进入后疫情时代，经济逐渐复苏。但是，这轮经济复苏，建立在高泡沫、高债务、高通胀之上，是全球化经济史上罕见的危险的不均衡复苏。美联储在6月议息会议上提出了未来两年终结流动性宽松与进入紧缩周期的计划。随着紧缩预期的到来，以及全球疫苗接种的不均衡推进，今年下半年宏观经济如何走？本文从货币流动性出发探讨下半年中国经济走势。上篇文章写到：如今的全球经济是美联储计划经济。美联储的货币政策的深度影响着全球经济的走向。分析2021年下半年乃至未来几年的经济走势与经济风险，我们需要从美联储的货币政策出发。我在之前的文章中预测，本轮美联储的紧缩属耶伦式紧缩。什么叫耶伦式紧缩？现任美国财长耶伦在2014年初担任美联储主席。当时的美国经济逐渐从2008年金融危机中复苏，耶伦并没有快速紧缩，而是先退出宽松政策，终结流动性泛滥，然后在2015年开始温和紧缩。但是，从2015年12月到2017年12月两年时间里，耶伦只主导了5次加息，累积上调联邦基金利率只有125个基点。2018年鲍威尔接替耶伦后，明显加快了紧缩步伐，当年就主导了4次加息。如今美国通胀迅速上升，但是美联储将充分就业目标置于首要位置。美国4月和5月新增非农就业人口分别为27.8万和55.9万，双双低于预期。后疫情时代经济复苏不均衡，就业存在短期的结构性失业和技术性失业，美联储追求就业目标最大化，更加关注就业的结构性问题和不平等问题。美联储预计2021年失业率将降至4.5%，2022年和2023年失业率将分别降至3.8%和3.5%。因此，美联储在今年不会考虑加息、紧缩，政策方向是减少购债规模、退出宽松政策。预计，今年下半年开始，美联储将逐步退出宽松政策，减少购债规模，终结流动性泛滥。宏观经济学家称这一过程为货币正常化。这个过程会延续到2022年。预计到2023年，美联储开始加息，进入温和紧缩通道，整个加息的过程也可能是先慢后快。美联储最新发布的经济预测和政策声明，预计到2023年底将实现两次加息，利率将从0.1%升至0.6%。从2020年到2023年，全球流动性处于大拐点上。这个拐点的斜率不陡峭，政策转弯比较平缓，流动性分别经历三个过程：终结宽松、正常化、温和紧缩。但是，这并不意味着未来还有一两年的流动性宽松的好日子。这里，我们需要考虑两个变量……

会员用户请加微信，以防失联！