最近，金融市场上出现了很多“异象”，也创出很多“纪录”：前几天央行刚宣布降准，人民币汇率却一反常理创出新高；人民币汇率刚创出新高，昨夜央妈就突然出手“上调金融机构外汇存款准备金率”，然后人民币直线跳水300多个基点；而昨天刚刚公布的11月印钞数据——M2的增速为8.5%，比较低迷，但CPI却开始抬头，升至2.3%……纠缠交错的异象，让很多人感到没有头绪。其实，它们却是环环相扣的。先来看一组数据。昨天统计局公布了11月的两份数据，一个是CPI和PPI，一个是M2和社融。前者代表物价指数，后者代表印钞量。CPI为2.3%，如预期般回升；PPI为12.9%，如预期般下降。CPI是民用消费品的通胀指数，PPI是工业原材料的通胀指数。这二者曾在10月份出现了惊人的“剪刀差”，如今CPI温和回升，PPI高位回落，“剪刀差”自然收窄。我在点评10月数据的文章中写过：PPI筑顶迹象明显，大概在高位震荡2~4个月就会回落，明年降为负值的概率很大。CPI在随后几个月大概率上行。这是周期性的一次反弹。如今初步得到验证。逻辑是什么？PPI的高位，代表的是上一轮经济上升周期的高位。而CPI的回升，则是代表即将开始的一轮小反弹周期的序幕。即：从现在到明年上半年，将是未来几年经济回落大周期中的第一次反弹小周期（或者叫双重顶）。无论是从货币政策还是物价指数看，这一点确认的概率都很大。这当然对股市构成直接支撑。等到明年CPI涨到高位的时候，则是又到了……

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