近期，国际汇率市场“巨震”。4月28日，日元对美元汇率跌破131，日内跌幅达2%。日元汇率大跌引发连锁反应，非美元货币对美元全线大跌。离岸人民币对美元跌破6.65关口，创下2020年11月以来的新低；欧元对美元跌破1.05关口，为近五年以来的新低；英镑对美元跌破1.25关口，为2020年7月以来首次。ICE美元指数一度升至103.71，刷新2017年1月以来新高。但接下来几日，ICE美元指数又大幅下跌，非美元货币大举反弹。自美联储三月加息以来，国际投行对货币政策的关注点主要集中在两个方面：一是国际油价大涨削减美元的国际货币地位，对美联储加息构成的挑战；二是美元升值对土耳其、阿根廷等新兴国家的汇率及债务市场带来威胁。但是，此轮日元对美元汇率大跌正在发出强烈的警告。它警告我们不应该仅盯着美国和新兴国家，而是美国之外的所有国家；美元面临的国际原油的挑战，同样适用于非美元货币，后者的挑战可能更为严重。换言之，很少人意识到，美国之外的国家可能遭受“双核”冲击：一是美联储的紧缩政策推动美元指数上涨对金融市场带来威胁，尤其是负债率高且仍在坚持宽松政策的国家；二是国际原油价格上涨也对金融市场带来威胁，尤其是能源、粮食及大宗商品自给率低的国家。最值得警惕的是，“双核”带来的冲击呈现相互增强效应，国内资本主动追逐美元的同时又被迫追逐国际原油和粮食，不得不更大规模地抛弃本币，进而冲击汇率、债务、证券、房地产及一切金融市场。在过去的每一轮美元紧缩周期中，新兴国家都会遭遇一定程度的金融动荡，但“这一次不一样”。能源对外依赖度高、长期维持宽松政策的日本，正在陷入能源危机的欧洲，以及“特殊档”的新兴国家，将是遭遇“双核”冲击的危险经济体。当地时间5月4日下午，美联储议息会议决定加息50个基点，将联邦基金利率区间增至0.75%到1%。这是美联储22年来首次一次升息0.5%。同时，美联储宣布6月开始缩表，前三个月减少475亿美元资产负债，三个月后，每月将减少950亿美元。消息发布后，美股黄金原油涨，美元指数跳水。那么，在货币紧缩大势和能源（粮食）危机夹击之下，宏观经济何去何从？“双核”冲击对哪些国家威胁更大？……

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