4月11日，官方发布了两项数据令不少人感到困惑。一是3月CPI同比上涨0.7%，低于市场预期，较前值下降0.3个百分点，同时环比下降0.3%；二是3月新增社融5.38万亿，新增人民币贷款3.89万亿，均超市场预期，月末M2增速高达12.7%。今年前三个月，经济复苏，信贷高歌猛进，CPI却掉入“1”时代，呈现通缩之势。钱都去哪儿了？经济到底怎么了？本文从货币发行的角度解析通缩之谜、货币之谜和经济之谜。最新通胀报告显示，3月CPI同比上涨0.7%，预期1.0%，前值1.0%，环比下降0.3%。表面上是“肉菜油”环比价格下跌抑制了CPI上涨。当前处于“猪周期”低位，猪肉价格环比下降4.2%；春季大量鲜菜上市，鲜菜价格下降7.2%。二者为代表的食品烟酒类价格环比下降0.9%，影响CPI下降约0.26个百分点。受国际油价下跌影响，当月两次下调成品油价格，汽、柴油价格每吨累计分别降435元和415元。交通工具用燃料环比价格下跌0.3%，同比价格下跌6.4%。CPI低迷有“猪周期”、鲜菜季节性因素，还有国际能源价格回落的因素。不过，更为底层的因素是普通家庭购买力不足。主要表现为，汽车、手机为代表的大类消费品价格下跌，服装、鞋类、生活用品及服务为代表的日常消费价格低迷，以及核心CPI长期低水平徘徊。当月汽车厂商血拼“价格战”，燃油小汽车价格环比下降1.9%、同比下降4.5%，交通工具价格环比下降1.6%，同比下降3.3%。根据乘联会公布的最新数据，2023年3月乘用车市场零售达到158.7万辆，同比增长0.3%，环比增长14.3%，是本世纪以来最弱的3月环比增速。一季度累计零售426.1万辆，同比下滑13.4%。电子产品销售不振、价格下降，以手机为代表的通信工具价格环比下降0.1%，同比下降2.2%。日常消费中的衣着价格环比上涨0.5%、同比上涨0.8%，生活用品及服务价格环比下跌0.5%、同比上涨0.7%。另外，更能够反映家庭真实需求的剔除能源和食品的核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，但依然处于低水平。像房租、装潢、国内及国际航空出行、中低端的住宿业等总量支出依然没有……

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