如果只看直接原因，股价为什么会下跌呢？很多人觉得，下跌就是卖股票的人比买股票的人多，这显然不准确，不管涨还是跌，交易永远是买卖数量和金额相等。真正的原因在于风险偏好。如果你非常想卖一只股票，那么你肯定是对着买一价格卖，如下图，那你的卖出就会把现价打低1分钱，如果你的资金量太大，买一的735手挂单数量不够，你就要不停地对着买二、买三一路向下卖，股价就会持续下跌。那到底是谁排队在买一、买二、买三上挂单呢？既然挂单，心态自然是“买到就是捡便宜，买不到也没什么好遗憾的”，或者有严格的买入价格约束，这一类买入资金并不会提升股价。所以，股票下跌的直接原因就是，持续有资金低于现价卖出，同时很少有投资者愿意高于现价买入，这个变化就是“风险偏好下降”。风险偏好下降是下跌的直接原因，直接决定了你是主动盘还是被动盘、挂单价格排名、交易频次，等等，其他都是间接原因。而且，“风险偏好下降”只代表卖出意愿强，不代表有利空，如果大资金急需回笼资金，大量低价抛售，引发跟风盘，就会出现毫无利空的单日暴跌。“风险偏好”属于投资行为学研究的范畴，之所以暂时抛弃价值投资的常见分析方法，从这个角度重新理解股价涨跌，因为它与A股大盘底部、顶部的特征有直接的关系。但在深度分析风险偏好之前，我猜很多读者还有一个重要的疑问：资金流入和流出也可以让股市上涨或下跌，它们对市场的影响，与风险偏好比，哪一个更大呢？……

会员用户请加微信，以防失联！