过去的三十年时间里，全球自然利率呈现普遍的下降趋势。所谓自然利率，是指整体经济实现供需均衡状态下自然达成的利率。正如市场均衡永远是一种理想状态，自然利率也是一种理想利率。这种理想状态固然是不可实测的，但通过一定的模型（如所谓泰勒模型）进行估算已经成为全球的通行做法，也成为各大央行制定利率政策的主要依据。自然利率下降主要取决于技术进步和人口结构。当技术进步开始变缓，尤其是人口普遍走向老龄化时，自然利率就必然下降。这很好理解，技术进步小，生产率提升不大，投资就热不起来，资本需求减少了借贷利率就高不起来。人口老龄化导致人们更倾向于储蓄而非投资，大量资金存集于银行却贷不出去，金融资本效率和效益双降，利率就必然下降。日本实行零利率政策已经快30年了，西方国家普遍低利率或零利率政策也实行多年。近年由于美国的无限量宽政策导致美元泛滥，恶性通胀，才会……

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