春节后，我写了一文，认为“最残酷的出清才正式进入下半段”：如果节前的救市解决了流动性危机，接下来，虽然各种投资方法的有效性逐渐恢复，但是市场的风险偏好也将降到最低，将会导致最残酷的环境——成交低迷——的出现。大自然是进化的原因，也是进化的结果——在投资中，“成交量”是类似的因素，大部分投资方法都很难离开成交量，就像食物一样，它既是各种投资方法的结果，也是各种方法的前提……失去了这些流动性，A股的整体估值，特别是小盘股的估值将会下一个台阶。基于这些判断，我在3月10日市场向3100点发起冲击时，写了《今年是熊市后半段还是牛市初期？》一文，认为国家队强行救市，并不会像很多大V说的那样激发市场风险偏好，反而会导致市场出现“置换效应”：置换效应，就是救市资金进入，把指数拉高后，一批资金反而解套跑路，这个可能性不小，特别是基民，被套了三年，减亏后赎回的意愿还是很高的，赎回后也很难再次申购股票类基金。另一个有可能解套跑路的是外资，北向资金去年在3100点持续净流出，此类长期配置型资金，如果宏观面和其他担心的问题没有改变，就不太可能在短期内再流回来，反而可能在3100点上下继续净流出，形成置换效应。所以维持……

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