今天的文章没有主题，写一些近期市场热点问题的思考。借这一段时间红利风格的调整，梳理一下红利板块的逻辑。红利风格和高股息板块，平时都是混用的，但两者有本质的区别。股息率=分红率除以市盈率，所以‌高股息率的原因，有些是分红高（少量个股），有些是PE低（银行），有些是两者兼有（煤炭、服装家纺）。但由于很少有个股连续高分红，所以，高股息基本上以低估值为主。而红利股的特点是业务、现金流和分红稳定，但股息率不一定很高，只要别太低，典型的是长江电力，股息率已经低于3%了，类似的公司常常也符合非红利的选股标准，比如大部分非赛道白马股，所以红利股是典型的个股逻辑，要看财务特征，小公司需要自下向上的翻石头。高股息风格本质上是低估值策略占优，而红利风格本质上是业务稳健低波动的个股选股策略，前者往往出现在不断下跌的市场中的资金抱团，而后者由于不包含估值因素，一般需要相对稳定的市场环境或相应的板块行情。由于A股长期的成长风格，导致不少个股低估，因而同时兼具高股息和长期稳定红利，比如神华，这也是这一轮高股息行情的基础。但当行情把大部分高股息板块推到较低的股息率时，比如神华现在只剩下5.5%，又有业绩下降的预期，市场其实面临着方向的选择。后市演化方向一……

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