7月31日，日本央行宣布加息15个基点，将利率上调至0.15%-0.25%；对于日本这次加息，市场还是有一些预期，上周我就看到有媒体放风说日本可能本月底加息。日本这次除了加息，媒体还报道说，日本央行公布了“缩表计划”。我一开始还以为，日本真有胆子马上开始缩表，结果点进去一看，才发现日本央行在玩弄文字游戏。正常说的缩表，是指缩减央行的资产负债表。扩表，扩大央行资产负债表。比如央行印钞购债，就会让央行资产负债表扩大。所以，扩表会被认为是放水。而缩表，通常是央行需要减持债券，不管是主动抛售，还是以到期不续的方式减持，总归是需要央行减持债券，才叫缩表。结果，日本央行是说，国债购买规模每个季度减少4000亿日元。这顶多只能叫做“定期缩减购债力度”，但不也还是在扩表吗。缩减扩表力度，就成了缩表。日本在玩文字游戏，还是有一套的。但你说他骗人吧，还不是，他最终也确实有缩减资产负债表。日本央行称，日本国债持有量预计将在2026年一季度较现在减少约7-8%；那么可能有人会问，明明每个月都还在印钞购债，怎么国债持有量还能在两年后下降呢？这是因为，日本央行持有的590万亿日元的日本国债，每个月都有大量持有的国债到期。如果每个月印钞购债规模，高于持有的到期国债规模，就是持有国债净增长，就是在扩表。如果每个月印钞国债规模，低于到期国债规模，就是持有国债净减少，就是在缩表。那么日本要具体什么时候才能开始真正缩表呢？……

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