原创： 黄献

昨天，央行和其业务主管的中国银行间市场交易商协会分别发出公告：

纵览今天的财经媒体，都是当作简讯一笔带过，浏览量和评论数都寥寥无几。

实际上，其意义多重。

1、代表着中国信用评级市场全面放开

所谓信用评级，一句话概述，就是对受评对象的信用级别评定。

信用评级市场，是指金融市场对信用评级业务的需求，涵盖金融市场中各个细分市场。

当前信用评级产品主要集中在两类：主权评级和基于投资交易风险揭示的金融产品信用评级，后者应用最广泛的市场的是债券市场。此次交易商协会公告中所称的银行间，是债券市场的一个细分市场。

全球信用评级市场业务95%被标普、惠誉、穆迪这三家评级机构分享。

外资信用评级机构进入中国，最早可以追溯到2006年，当时是以合资形式，且外资持股比例不超过49%。

最早进入的是穆迪，2006年4月13日，国内评级机构中诚信与穆迪签订协议，出让公司49%的股权。2008年，另外两大巨头惠誉、标普分别于国内另外两家评级机构联合资信、上海新世纪资信进行合作。

十二年之后，合作的使命结束。

2018年1月29日，惠誉评级宣布已向新加坡主权财富基金GIC以非公开价格出售联合资信49%的股权。与此同时，惠誉出资设立的惠誉博华2018年7月27日成立，标普中国2018年6月27日成立，穆迪中国2018年6月15日成立。上述三家公司都是其在华设立的独资评级类法人机构。

昨天，央行和交易商协会的一纸公告，宣告中国信用评级市场正式全面放开。

2、信用评级是国际金融市场的咽喉

曾经获得诺贝尔经济学奖的米尔顿·弗里德曼说：

“我们生活在两个超级大国的世界里，一个是美国，一个是穆迪，美国可以用原子能来摧毁一个国家，穆迪可以通过降低信用等级来摧毁一个国家。”

欧债危机就是对这句话最好的注脚。

希腊负债累累，需要到国际市场上募集资金，而三大评级机构认为希腊旧债还没还上又要借新债，从违约率角度认为希腊债务风险大，进而下调希腊国家主权评级。

很多国际资本机构将三大评级机构的评级意见当作买进或卖出的必要条件，因此希腊主权评级被下调后，其募资成本必然会上升，并且募资速度必然会下降。这种情况下，其对债务的覆盖程度必然效率不够。

而效率不够，又成为三大评级机构下调希腊主权评级的新借口。

就这样，希腊的主权评级不断被下调，债务敞口不断加大，风险不断累积，最终爆发经济危机。

因为希腊处于欧元区，使用的是欧元，希腊的经济形势拖累欧元，所以欧元区其他国家的风险敞口也暴露出来。三大评级机构又将此作为下调西拔牙、葡萄牙等欧元区其他国家主权评级的理由。

如此，欧债危机爆发。希腊官员曾如此评价：

信用评级机构就是那个一直在火上浇油的人。

3、三大巨头所遭受的两大质疑

标普、穆迪、惠誉三大评级机构被质疑是国际政治角力的急先锋。

以伊拉克战争中标普的业务表现为例，伊拉克战争爆发后，德国政府对这场战争持反对态度，结果标普将包括德国最大的钢铁制造商蒂森克虏伯公司在内的一些德国企业信贷评级降至垃圾级，致使其股价跌至历史最低。与此形成鲜明对比的是，澳大利亚全力支持美对伊战争，标准普尔将澳外汇债务评级升至级。

另外，三大机构的评级思路受到诟病。

2007年美国次贷危机爆发前夜，还有评级机构将次级债评价为买入或持有，浪潮过后，那些听信评级机构话的投资者全都在裸泳。因此，评级机构的风险揭示功能被广泛怀疑。

三大评级机构的评级思路是违约率，即：根据其积累的历史经济数据来发现违约风险的规律，通过对比历史数据而对当前的数据风险进行评估。质疑者说：历史的只能说明历史，现在已经与往日不同。

4、此次放开应该中美磋商的一种成果

三大评级机构的约定俗成习惯是：一国的企业主体评级级别不高于该国的主权评级。

因为此，中国企业的债券在国际市场的信用评级并不高。因为他们对我国的主权评级并不高。

中国早已是全球第一大经济体，国力影响力与日俱增，但评级话语权与其经济地位不匹配，中国一直致力于参与国际评级市场，以求获得评级影响力，但收效甚微，除了极个别国家认可我国评级机构外，国外资本市场仍然牢牢被罩在三大评级机构的体系下。

中国评级机构的崛起之路，依然漫长。

5、我希望他们是基于业务而来，而不是基于信息而来

央行公告中对外资评级机构进入中国市场，表达了三个方面的期许：

利于满足国际投资者配置多元化人民币资产的诉求；

利于促进中国评级行业评级质量改善；

促进中国金融市场规范健康发展。

这都是大的方面。小的方面呢？

信用评级的业务模式决定了信用评级机构要对接多种数据，包括但绝不局限于金融数据。对企业进行主体评级时，企业法人代表、股东等相关利益人的数据，也在信用数据要素框架之中。

所以，外资信用评级机构进入中国市场后，不仅能够拿到一手的企业债务数据、经营数据、金融数据，还能拿到企业高管的私人信息。这些私人信息包括：资产情况、个人信用情况、消费情况等。

这些高管，是中国的精英人士，是国家进步的中流砥柱，是整个社会的脊梁。

信息社会里，信息最值钱。信息大数据能为政治角力、经济博弈等诸多战略提供决策指南。

我衷心希望他们只是来中国做评级业务的，而不是其他。

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