这两天的几件大事：今天，我主要借助收益率曲线这个工具，和大家讲一下当下全球经济金融市场正在发生的新情况。先简单说下几个事实：1）昨天公布的德国3月制造业PMI远不及预期，显示德国制造业在以2012以来最快的速度下滑。此前公布的法国PMI同样较差。德法的情况，表明欧洲现在的经济情况在加速下滑。2）美国3个月期国债收益率在昨天的交易中07年后首次超过10年期国债收益率，形成所谓的“倒挂”，这在全球金融市场引起了不小的恐慌。3）全球股市大跌，除了A股。以上三点，不是独立的，它们之间有着内在的逻辑关联。德国作为欧洲经济的火车头，“熄火”式的PMI数据，自然引发金融市场对全球经济增长前景的忧虑，风险偏好下降，欧股和美股下跌并不奇怪。而美债收益率曲线倒挂，一方面与美联储超预期“放鸽”导致远端收益率快速走低有关，另一方面也与资金从股市撤出涌入债市避嫌有关。那么，为什么A股不跌呢，是A股有什么特别之处吗？并不是，因为上面这些情况发生时，A股已经收盘。按照全球金融市场风险情绪的传染性，下周A股的走势……

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