原创： 秦小明

昨晚，中国官媒新华社发布了第八轮中美经贸谈判结束后的新闻通稿，内容如下：

3月28日至29日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京共同主持第八轮中美经贸高级别磋商，双方讨论了协议有关文本，并取得新的进展。

刘鹤副总理将于下周应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。

稍早，美国财政部长姆努钦也在其推特账号上发布推文，称本轮贸易谈判结束，并期待下周刘鹤副总理前往华盛顿继续磋商。姆努钦的推特截图如下：

有哪些关键信息值得注意？

首先是中方官媒的通稿里，用了“双方讨论了协议有关文本，并取得新的进展”这样的表述，这说明贸易谈判持续至今，已经从最开始各种框架意向落实到具体的协议条款上。

这一方面表明工作更加具体细致，侧面印证了前期谈判取得的进展（没有进展的话，意向框架不会变成协议文本）；另一方面也表明了贸易谈判离尾声越来越近，与我们一直对贸易谈判的跟踪分析逻辑和推演，保持一致。

从美方代表的表述来看，姆努钦的推特里用了“constructive”这样的字眼，说明这两天在北京的谈判，最底线上来说，至少没有出现退步。双方的谈判还是有建设性积极意义的。并同时表明期待下周的继续磋商，这样的用词造句，与中方官媒传递的信息，差异不大。

这一次贸易谈判要放到几个背景下来理解，会有一些新的体会。

1）前阵子舆论出现了一些中美贸易谈判可能会“倒退”的声音。

比如被媒体引用较多的，是双方取消了三月的两国领导人会面，这被广泛地解读为贸易谈判可能出现新的困局，甚至倒退，出现中美“谈不拢”的概率大幅上升，甚至还有人解读为中美贸易谈判会就此搁浅，且美国对中国商品加征关税又会很快卷土重来，如此等等。

这两天谈判结束后传出来的信息，侧面上大幅弱化了上述担忧。我认为这两天的谈判，还是比较符合预期的。

三月会面的取消，某种意义上，给了双方更充分的时间和空间来就分歧达成一致，这对中方其实也是利好的。不能说3月不见面了，贸易谈判就倒退了。特朗普也要思考与其在一个仓促的时间范围内达成一个未来执行可能出问题的协议，还不如大家坐下来再多谈一些时间，形成一个更长远稳定的协议。

因此，两国领导人会面的推迟，并不应该被过分解读。

2）近期全球经济出现的新情况，也更有利于中美贸易谈判达成协议。

美国现在的经济情况，已经和去年3月贸易冲突开始时，不可同日而语。美联储已经连续“放鸽”，停止加息。甚至市场已经开始预期美联储今年可能降息，这表明美国经济基本面，已经显著不如去年表现的强劲。这对特朗普政府来讲，是一个非常大的制约因素。在美国经济预期显著变差的前提下，和中国尽快达成协议，是必然的结果。

欧洲在德国和法国的经济指标显著放缓后，也基本陷入了较为强烈的衰退预期当中。这有理由给美国经济施加不好的外部压力，同时也让美国在对抗中国的过程中，多了新的顾虑因素。近期中国领导人访欧，与欧洲一系列的外交活动，对美国来说，并不是一件值得高兴的事情。

以上两点重要的新情况，事实上在平衡中美贸易谈判的双方立场上，起到了推动作用。美国的谈判优势边际减弱，中国边际增加。这也有利于协议的快速达成。

下周华盛顿的第九轮磋商，应该会就协议文本的最后分歧进行沟通。在此基础上，会形成一个双方领导人最终会面拍板的准备性文本。至于什么时候会会面，较大概率是在四月。随后，中美贸易谈判最终协议的达成，也有望在四月落地。

对市场的利好，相对有限，因为是已经被广泛预期的事实。反倒是在四月达成协议之后，可能面临“利好兑现”的情况。这亦是我不认为中国股市在二季度会大幅单边上涨的一个原因。

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