7月高层会议指出，“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。近日，有媒体报道，监管部门已初步批复化债方案及额度，预计下半年将发行1.5万亿特殊再融资债券，为天津、云南、陕西、重庆等12个债务压力大的省市提供配额。同时，央行或将设立应急流动性金融工具(SPV)，由主要银行参与，支持特殊再融资债券融资。本文探讨地方债务的规模、缘起及化债方案。截至2022年末，中国政府的整体杠杆率约100%，低于美国的145%、日本的260%，低于意大利、加拿大、法国、英国，高于德国。不过，中国与欧美发达国家的债务结构不同。欧美国家以国家主权债务为主，中国政府债务以地方政府债务为主。中国地方债总规模为92.8万亿，占GDP的比例高达76%，为全球主要国家中最高，美国、德国均低于30%，法国、英国均低于10%。在中国政府债务结构中，地方债务规模较大、风险较大。地方债务主要包括一般债、专项债和城投债。其中，一般债，以省级政府和计划单列市作为发债主体，当地政府的税收收入作为信用担保和偿债条件，融资主要用于一般公共预算支出，比如医疗、教育与行政开支等。专项债，以省级政府和计划单列市作为发债主体，融资主要用于专门的具有收益性的项目，如今超过六成用于基础设施投资，通常以项目收益和国有土地使用权出让金收入作为信用担保以及偿债条件。截至2022年末，全国地方政府显性债务余额35万亿元，占GDP比重为28.9%。其中，一般债务14.38万亿元，专项债务20.67万亿元。城投债属于隐性债务，它不是以地方政府为主体公开发行的债券，而是由地方政府成立的国有城投企业借的所有债务，包括公开发行的债券，向商业银行和其它金融机构的贷款，欠供应商的债务。城投债融资，主要用于投资城市基础设施，开发城市土地和经营房地产，投资旅游景区、工业园区等营利性项目。其信用担保和偿债条件，除了城投企业自身收益之外，还包括地方政府的财政收入。虽然城投企业的债务，不是地方政府的表内债务，但是由于……

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