2023年，是全球资产的意外惊喜之年。在美联储实施近40年来最激进加息的紧缩周期中，流动性紧张的情况下，美三大股指集体大涨，房价逆势上涨，黄金盘中创历史新高，比特币大涨160%，美债最后两个月触底反弹。美股走势超出市场预期，前七个月持续上涨，八九十月下跌，年底大反攻。下半年三个月下降主要是受到美债大跌和通胀有所反弹的搅动。联邦政府在预算博弈后密集发债挤占了市场的流动性，同时提高了波动性风险，掀起了一轮“完美”的美债风暴。10月底市场确认美联储终结加息，我在11月2日发布《抄底美国》，投资者纷纷押注降息交易，美股美债黄金均大涨。今年美股的动力主要来自三个方面：一是ChatGPT横空出世掀起内容生成式AI浪潮，资本市场疯狂追逐科技巨头。英伟达前七个月翻了2.2倍，苹果大涨50%，微软大涨41%。标普七巨头暴涨，而标普493指数表现平平，这说明AI浪潮是上半年牛市的关键力量。这股势力一扫硅谷银行破产和地区性银行危机的阴霾。二是通胀率快速回落，市场道德风险大增。上半年，跟我之前的预测一致，6月份美国通胀率下滑到3%，较峰值回落了6.1个百分点。美联储成功“降伏”通胀刺激市场做多情绪，同时市场道德风险陡增。投资者早已“吃定”美联储，即在通胀威胁消失后没有理由继续加息，而且，若美股爆发流动性风险，美联储绝不会坐视不管。下半年，经历了美债风暴后，市场预期急躁，押注降息前置，资产先涨为敬。三是美国经济衰退不及预期，退而不衰。今年美国经济的韧性令人刮目相看。当通胀率下降到3%时，失业率依然维持在3.7%左右的历史性低位，就业、消费和服务业保持强劲，房价在年初短暂触底后逆势反弹。经济软着陆预期强化激励股票价格上涨。这轮美国经济的表现是极为罕见的。从2022年到2023年，美国经历了近40年最严重的大通胀，美联储实施了同期最激进的加息政策，加息速度和幅度均为历史级别，但美国经济居然还能软着陆，金融市场未爆发严重的流动性危机，新兴市场也未爆发严重的货币危机或债务危机。这说明历史不是简单的重复，市场无时不刻处于反身性状态。我们看美国发生了什么……

会员用户请加微信，以防失联！