作者：肖仲华
来源：肖仲华开讲（ID：xiaozhweixin）
借助Ai故事，英伟达已突破5万亿市值。这显然不再是企业概念所能界定的奇迹，分明已超过了德日两国的GDP，俨然成为了排在美中两国之后的全球第三大经济体。马斯克要给自己和核心团队发放超过1万亿美元的薪酬奖励，创造了第二个人间奇迹：一个企业光薪酬奖励就达到了仅次于全球排前20名经济体的GDP，超过了全球排第21名之后所有国家的经济总量。这显然比英伟达的5万亿市值更令人叹为观止。金融和服务业创造的GDP已经超过美国GDP的80%，其经济泡沫已经到了无以复加的地步。如果这样的泡沫可以继续吹大，无异于承认地球可以变大为太阳。无论是天理还是人伦，都是荒谬绝伦的事情。美国金融服务业靠科技的故事支撑，而科技的故事如今只剩下AI的故事。美国AI的故事其实就是算力芯片的故事。尽管DeepSeek已经证明了AI算力可以不靠芯片堆砌，但美国的科技巨头们全然不予理会，因为他们要的并非AI的真实应用，更非解决实际的问题，而是AI的故事能否带来金融泡沫的持续增长。所以，面对DeepSeek的冲击，美国的科技巨头们并没有表现出应有的科技理性，而是开始抱团取暖，相互抬庄，彼此吹捧，硬性推动美国金融泡沫继续上涨。AI算力如果真的全靠芯片，这无疑意味着电力消耗会呈现几何级数上升，就凭今天美国的电力供应能力，估计撑不过2026年就会出现电力和算力崩溃。科技巨头们真的不知道这些常识么？有点计算机常识的人都知道，软件与硬件在本质上其实是一回事，都是逻辑运算，都是模型和算法，将运算逻辑硬化就是硬件，包括算力芯片，反之就是软件。从本质上看，谁的运算逻辑更清晰顺畅，也就是模型算法更科学简洁，谁的算力就更有优势，绝非单纯取决于是否将运算逻辑芯片化。这就是DeepSeek已经向全世界公开证明了的真相。美国科技巨头们沉醉于芯片优势，并非他们不懂这个道理，而是因为他们目前只有芯片优势。他们固执地认为只要美国的芯片能够领先，他们就一定能够在AI领域取得竞争优势，从而支撑AI故事以及AI支撑的金融泡沫继续高涨，进一步支撑美国经济泡沫往天上涨，以拖延美国经济整体崩溃的时间尽可能晚一天到来。他们甚至幻想着能够靠AI的鸡血让保持美国股市永不崩溃，美国经济继续在虚拟的AI故事支撑下，让虚高的金融服务业支撑住美国经济全球第一的虚高地位。然而，马斯克却在急着给自己发放万亿美元薪酬。为啥？按马斯克事前同投资人达成的协议，获得1万亿美元奖励的前提条件如下：将调整后净利润从2024年的166亿美元提升至4000亿美元。然而，目前特斯拉的市值只有1.52万亿，光这一条就距离他承诺的目标还差得很远很远。可是，他为什么要以董事会的名义向投资者提出提前兑现奖励的方案呢？特斯拉对AI的投资也是巨大的，目前已经投入440亿美元，按计划后续还会增加到2000亿美元。如此巨大的投资到底带来了多少收益？第三季度，特斯拉整体营收才212亿美元，利润13.7亿美元，其中AI部分尚处在大规模投入阶段，贡献利润还是为零或者负数。美国对冲基金创始人哈里斯•库珀曼说：美国每个月在AI领域的支出都超过了300亿美元，而每个月创造的收入只有10亿美元。如果将2025年以前已经有的投入与2026年将进一步扩大的投入合并计算，美国AI行业在2026年之后需要每月创收1万亿美元才能实现盈亏平衡。
所以，库珀曼对美国AI产业的结论是：AI投资的财务逻辑讲不通！
库珀曼还分析了AI数据中心的物理寿命所决定的更严重的财务困境。AI数据中心的物理寿命只有3到10年，如果采用更切合实际的3至5年折旧周期计算，仅2025年一年就应该有3200亿至4800亿美元的年收入才能保持盈亏平衡，但残酷的现实是美国整个AI产业只有可怜的10亿美元月收入。
库珀曼进一步指出，按现在的收入水平计算，要收回目前以及计划中的支出，至少需要83年。
马斯克虽然是冲动型投资人，但肯定也是精明的商人，他不可能不知道投资回报率的基本常识，也不可能不知道美国在通用AI领域疯狂投资的后果是什么。这恐怕就是他急着要投资人提前兑现万亿美元奖励的原因。企业可以垮掉，但企业家不能血本无归，这才是当下美国真正的“资本主义精神”，与韦伯曾经吹嘘的“新教伦理与资本主义精神”显然是南辕北辙。当美国金融市场在AI的鼓吹下泡沫涨到了天际，科技巨头们会干什么？我猜一定是与华尔街巨头们抢着疯狂出逃，就看谁跑得更快了。我始终坚信AI的泡沫已经到了破灭的边缘，只差最后那根压死骆驼的稻草。我在前面说过，这根稻草很可能是DeepSeek发布最新版本，用彻底的科技理性摧毁他们的金融迷信。当然，也许不需要DeepSeek发力，泡沫就自己破灭了。今天的美国和世界，压死骆驼的最后那根稻草，随时都可能从某个角落里闪现出来。 
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