原创： 秦小明

今天非常简单地说一下最近的股市。

从今年1月4号的阶段低点算起，上证指数已经上涨13%，深证成指上涨超20%，创业板指数上涨也接近20%。从技术指标来说，后两个指数已经进入“技术性牛市”。（通常在技术分析当中，以20%的幅度为界，称之为技术熊市或者牛市）。

上证指数近期走势

来源：Wind，小明研究

但我们更关心的是，从股市运行本身的基本面逻辑来看，牛市真的来了吗？

我的判断是倾向于肯定的答案。

加了“倾向于”这个限定词，就说明我的判断把握，并没有去年判断熊市那么大。如果2018我对全年股票趋势性走熊的判断把握是八到九成，那2019年中国股市趋势性走牛我截止目前的把握大概是六成，大家可以自己参考哈。

从最近的走势来看，我随便蒙一下哈，我认为2800是个比较重要的压力位，不会轻易突破，但还是会破的，然后是3000。两会行情炒完，股市应该会有一个“倒春寒”。所以我在朋友圈说：

没来得及上车的，不要轻易追高，牛市不是一蹴而就的，上车机会还多的是。

当然，正如我一直坚持认为的那样，我的具体判断是最不重要的，也完全可能是错误的。所以以上的“蒙”，纯属娱乐性质，大家看看就好。更重要的，你要去理解股市运行背后的逻辑，然后根据这些逻辑，自己得出自己的结论。

为什么赚钱，为什么亏钱，你都要明明白白的。否则，即便你现在赚钱了，之后也必然亏回去，这是在股市里瞎搞不学习不研究不进步的人的宿命。

重申我认为行之有效的判断股市走势的几个大逻辑：

1）一切金融资产的定价，都是基于预期的。所谓的“人心”。

观察资产价格的波动，最直接的指标，不是底层基本面的波动，而是更上层的人心的波动。情绪、风险偏好、反身性，说的都是这个意思。比如，中美贸易谈判对股市的影响，就属于此类逻辑。

目前的市场来看，情绪是好的，边际显著改善，这从交易量超过6000亿的水平就能看出。这种情绪短期内有望维持。

2）流动性，水多了，水位就会上升，这是最自然的逻辑。

一月份的天量金融数据，直接说明了水是不缺的，而且还在继续源源不断地来。社融企稳之后，经济会企稳，经济企稳，股市没理由还趴在底部。

当然，这个逻辑是不是成立，不是一个月数据就能下结论的，需要再观察下。我的判断是，社融已经企稳了，不会再继续像去年那样增速继续下跌。只是一月份的金融数据有很多季节性的噪声，剔除这些噪声之后，二月开始会表现得更符合预期更稳健。

根据逻辑1），经济企稳之前，股市就会反映出来，所以等到明显看到经济企稳再上车，可能已经错过了很大一部分涨幅。当然，提前上车的风险在于判断错了，经济不但没有企稳，还出现超预期下滑。看你的取舍。

3）基本面，也就是经济增长和企业盈利的情况。

目前市场其实已经在部分定价经济企稳的预期，但远未充分。主流市场预期认为经济还会继续下滑，何时企稳，企稳之前还有多少下滑幅度，这些问题上，市场分歧还非常大。

我说有一个“倒春寒”，就在于目前市场在交易流动性和情绪（预期）改善的逻辑，但对基本面下滑的关注可能相对不足。如果二季度企业盈利出现超预期的下滑，那么现在股市的价格毫无疑问是“高估”的。

综合来看，要判断股市接下来的走势，就要对以上几个逻辑进行预判，最后形成一个合力，看看哪个逻辑是主导的，哪个是次要的，最终选择一个方向进行交易。

总体上说，重申2019年股市的机会大于风险的观点，大类资产配置的角度，值得超配。但短期是否进入一帆风顺的牛市呢？我觉得也不尽然，牛市的方向是对的，但是会有上车的机会，投资者切莫在当下追高。

再次提醒，赚钱了不自大，亏钱了不自悲。为何赚钱为何亏钱，希望你能搞得清楚明白，这也是我希望我文章能带给大家最重要的东西。

最后祝大家在股市里发财！

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