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投资中经常会有一些看似简单正确,但实际上没法用的判断。比如说涨多了会跌,比如说大热必死,比如说一次性预期必然造成反转……以一致性预期为例,一旦市场上某个板块连续上涨,成交暴增,到处都在讨论,研报和各种段子小作文满天飞,自然就会有人觉得形成了一致性预期,忍不住想做反转。股市中从来没有容易赚的钱,能赚钱的机会,要么大部分人看不懂,要么没有执行力,如果又简单又容易执行,最多是市场平均收益。如果是短线,从分布上来说,在形成一致性预期之后,只有一次做反向策略的机会,自然继续趋势的概率高于反转的概率。如果是中长线,做一致性预期的反转策略,胜率会大大提高,逆向思维在中长线投资中非常重要,但是我仍然反对那种为了逆向而逆向。一致性预期的形成,有极强的基本面原因,你想下注逆转,首先应该知道形成的原因,才能够会不会反转。本文的内容包括:1、一致性预期如何形成?如何逆转?2、2024年市场较为一致的三个判断。一致性的预期被反转,通常遇到了两个问题:第一,筹码结构的问题。一致性预期到了一定程度,就会出现“所有看好的人都已经买入,所有没有买入的人都不看好”的情况,只要预期稍有变化,筹码结构松动,就可能出现反转行情。第二,预期过度定价的问题……
2024-01-083357
我之前说得非常清楚,外资一定会是做空的主力,所以外资掌握定价权的票咱能不能不碰?比如说恒生科技!你们可以比较下恒生科技跟大A白马股之间的联系,咱实事求是的说,恒生科技到底科技含量有多少?都是一堆平台公司,靠垄断消费来盈利。我不看好消费类票,很简单,时代变了。从前造福神话归于房地产,很多中产是怎么成为中产的?真的是因为自己聪明能干吗?大部分家庭主要财富都是来自房地产价格这许多年的翻倍,城市原住民们既不特别聪明,更没有非常勤奋,但人家就是吃到了时代的红利。但现在,这波红利已经让年轻人没办法结婚生孩子。下一代的年轻人被这些既得利益者吃得太狠了,据说2023年新生儿直接跌破了800万,连韩国都可以过来直接上门来嘲笑我们了。所以原来的红利不得吐出来,从前的中产模式就成了个笑话,那么以原本生活场景创造出来的消费模式还有没有发展前景?没了!股市就是讲故事,原来的模式下没有故事可讲了,所以对内消费板块,外盘的中概互联网们一律都没有发展可言了。当然了,跌狠了,死猪都会弹几下,但这能改变大趋势吗?我不看好恒生科技指数,不看好大A里的消费和医药。医药顺带说一下,医疗医药不能成为老百姓身上的四座大山之一,凡是成为人口繁衍负面因素的,一律都不可能有投资价值的。教育,医疗都等于被判了死刑,不允许你赚大钱,那就基本就等于没啥可炒作的。当然了,突然出个什么药的概念爆炒一波是有可能的,但你是什么神仙吗?能提前知道?不可知的,就不要去赌了,没得意义。至于……
2024-01-022907
年终复盘,几乎成了习惯,但今年格外难写。是因为回想2023年发生的事情,大多是让人不开心的。我不想再把这些不好的事情,拿出来解释传播,引发焦虑。今年大家已经够辛苦的了。为了写这篇文章,这段时间辗转5个城市,跟各行各业的朋友进行了深聊。悲观的有,乐观的也有,但大多数对明年的光景,还是比较有期望的,只是看不清趋势。下面的文字,我试图用自己的理解,帮大家进行剖析,希望在2024的迷雾中,独自清晰,客观看待身边发生的这一切。不喜勿喷。1、间接性失效。2023年,跌出了大多数人的预期。股楼双杀,基金连爆……之前股民骂房投,房投骂股民,互相嫌弃,但今年只能握手言和,相拥而泣。几乎身边所有做投资的,无一例外都在亏损,连资深分析师都汗流浃背,说,一切判断逻辑和实操方法,几乎都“失效”了。为什么?这是因为在“特定状态”下,中微观失去了判定的“锚”。这句话不易理解,我解释给大家。其实“特定状态”,就是周期的一种阶段。读过《易经》的人应该都明白,这个世界的运转法则,就是阴盛阳衰,阳盛阴衰,万物周而复始。过去四十年,我们拉高杠杆冲经济,跑了别人200年的路,创造了所谓的经济奇迹,但背后其实是在透支了周期的规则,严重超出了债务的承载力。2015年,全国就已经进入了偿债周期,这个阶段最应该做的,并不是用房地产去熨平周期,而是大力投入实业和科技,把居民收入想办法拉起来。然而最后的结果是,再一次走了捷径,把央行放的水用在投资端,以至于有效需求被压缩。今年出现的一系列不好的事情,其实都在还债。周期的降落并非是一件坏事,参考全球发达经济体,基本都是潮汐起伏,一个经济体要想走向最高处,一定要经历几波的涨跌。但意外的是,我们本以为这场潮汐可以很好的降落,慢慢的出清,结果刹那间,“硬着陆了”。直接摔进,ICU。这里面当然有他国的恶意竞争和口罩的疤痕效应,但我认为,一家“企业”的成长,不能完全甩锅给大环境。我很喜欢本山老师的一句台词:怎么你到哪儿,哪都大环境不好,咋的,你是破坏大环境的人啊?!本来竞争环境不好,做决策就要谨小慎微,精细化操作,然而还是出现了事故。就像一家公司,本来运转的有点儿吃力,利润越来越少,突然间,决策层又把最畅销的爆款产品,主动下架了。一瞬间,各个部门都揭不开锅了,年终奖更是泡汤。不去积极改变策略就罢了,甚至还有人舔着脸,在那边吹牛逼鼓掌,夸政策正确,有利于公司业务转型,一切尽在掌握。这就有点儿无耻了。事故多了,就变成了不一样的故事,
2023-12-313233
上周三我写了一篇《狡猾的主力,骗我感情可以,休想骗我的筹码!》,其实已经非常明确的说了,这个时候,这个位置,我绝对不会减仓,只会尽可能的加仓。然后有些非常激进的网友就骂我,说我是骗子,打开信息一看,白P我几年了,所以我骗你啥了?你说我是大A的托,把韭菜骗进来收割,我其实也想有这个本事,但臣妾真的做不到啊。想起2年前的5月份,有一次参加一场财经博主的聚会,我给大家推荐了某个科技股,这个票当时正在被一波打压,当时有个博主就在那里戾气满满的咒骂,说我是主力的托,过来骗他接盘的。当时我就笑了,我问他,一个几百亿的盘子,你有几个钱接?你太把自己当一回事了,你不是太阳,地球不可能围着你转。后来那只票涨了几倍。当然,我不是吹自己多神,因为资本市场其实有个潜规则,大资金参与进来,是不可能亏钱。我当时选择该票是因为有资金套了十几个亿进去,这个票的大股东在资本市场上名声不错,公司运营管理团队非常稳定,之前没涨过,最多迟点涨,肯定有的涨,逻辑能说的过去,那么就不要在乎一时盈亏。你看,时间的玫瑰并不是只要茅台才算。还是那句话,今时今日,你看到有在大A占过便宜的大资金吗?今年连社保都亏了,你还怕个啥?市场上只有人人赚钱,到处粉红泡沫乱飞的时候才最可怕,人人都亏钱,亏了这么久,大A就是再不要脸,以融资为第一要务,它总得把人气搞起来啊,否则人人都知道这个市场进来就噶腰子,什么妙瓦底,缅A的外号都来了,你觉得还能韭菜可割吗?这不就连融资能力都快作没了吗?上周四收盘的时候,银行宣布降低存款利率。这里想起某位首席经济学猹在那里宣扬的一套理论……
2023-12-244067
看着美股又在创新高,我A却顽固的跑去创新低了。天天网上各种段子手花式骂大A,你看我会骂吗?不会,我满怀感激的调整了持股,并且打满了仓位,道理很简单,你就问问,现在真具备大熊市的条件吗?之前最怕的美联储加息缩表,现在也被告知这波紧缩周期结束。之前最怕通胀让货币政策转向,现在天天一万个人喊通缩。日本泡沫经济破裂之前毕竟还过大牛市,你就看我A,有吗?有个毛线!爬的高才能跌得重,这个过程真把人折腾得太难受了,最后你都不知道它为什么跌,板块跌它跌,大盘跌它跌,板块涨,它无动于衷,大盘涨依旧无动于衷,然后各种坏消息层出不穷。本来我对芯片封装龙头还是很有信心的,以为原来的大股东被洗出去是好事,只是那时候图样图森破,沉不住气,总以为还有什么我不知道的重大利空的坑在前面等着。最后终于扛不住割了,不到一个星期,长电开启了一段大牛历程,从8元涨到了50多,然而这跟我没有什么关系了。后来我复盘,反省为什么自己死在最后这一段里。我不会离开市场,这一点自己心知肚明,即便割了它,我还会买别的,其实之前对这个票非常有信心,行业龙头,再怎么垃圾,都有个龙头溢价,再说了,中美芯片战,我们也就封装不被卡了,总有点空间吧,况且业界大佬们都在14元多的时候抢着增发了,大资金不怕,我什么要怕?其实急跌不可怕,可怕的是……
2023-12-203791
骂大A会让你赚钱吗?如果能,继续骂,如果不能,那就看清市场,找赚钱的机会吧。不妨先来看看权重板块里,到底是谁把大盘拖下水的。大金融里的券商跌的不多,杀得最狠的是保险,月K线已经五杀了,到现在这个颓废的趋势还没有变。我之前一直说回避除了券商之外的大金融,因为券商是轻资产行业。银行的资产嘛,其实笼罩着一层迷雾,看破不说破,都知道现在地产成了这个鸟样,银行手上的抵押品其实都那啥,但抵押品不是自己的资产,不需要运营,流动性问题,只要央妈能补充流动性,总能拖到解套的那一天,所以坏账问题看起来好像很头痛,但实际上却可控,不信看看四大资产管理公司是为啥火红起来的?当年银行里最渣的那一批都被划拨到了四大,你跟我说靠他们的能力翻盘,咱就点头微笑不反驳,对对对,你都对,只这世界真相就是,大势面前,个人的努力当然有作用,但作用有限!啥意思呢,懂的都懂!不懂的嘛,那也没办法。最糟糕的就是保险行业,保险公司持有了太多地产雷资产,以某宇宙保险为例,之前喜欢到处买商业地产,还动不动就跑去参股房地产企业。这波疫情让中国整个……
2023-12-073548
1、对恒生指数,恒生科技指数和中概股的看法。这个问题问的人很多,港股和中概股的定价权在外资,受美元货币政策影响特别大,大家可以去复盘一下恒生科技股走最好的一段从2019年1月到2021年3月,这一段恰好是美联储货币政策大转向。2018年圣诞夜惊魂以后,懂王用组合拳打得美联储放弃缩表,到9月份,美国发生钱荒,纽约联储直接向市场释放大量流动性。市场资金都是鸡贼的,大家看出来美联储要大放水,资金当然要去更容易生钱的地方,恒生科技指数背后好多国际投行互相吹捧市值,遇到大放水,那还不得可着劲疯狂把自己的票给炒起来。这段时间恒生指数涨得不咋地,恒生科技指数却翻了2倍。恒生科技指数大跌第一个要怪马云,外滩讲话以后,反垄断,反不正当竞争,政策面十分警惕互联网巨头们玩资本无序扩张,扰乱国民经济。调子定了以后,决定了互联网巨头们集体告别高扩张时代,没了无序扩张,意味着从前亮瞎双眼的高增长没了。芒格在抄底阿里巴巴时亏成狗割肉以后是这么评价的:我认为阿里巴巴是我所犯的最糟糕的错误之一。在思考阿里巴巴时,我被它在中国互联网上的地位所吸引。我没有停下来意识到它仍然是一个该死的零售商。这将是一个竞争性的业务,互联网对每个人都不是小菜一碟。”其实这是真相了,管理层并不希望阿里成为……
2023-12-043254
十几岁的时候无意间打出的那发子弹,一年后击中了二十几岁的我。今天看到中植系资不抵债超过2000亿的新闻,突然就想起了上面这句话。金融控股集团暴雷都不算什么新鲜事了,说句不好听的话,不暴雷才算是新鲜事,当年一个个火急火燎的争着做大规模,用脚趾头想想都知道,低利率时代肖想高回报率稳定收益项目,本身就是不切实际,银行的钱都愁找不到靠谱的好客户,怎么,你们手中的客户是集体钱多的骚包?放着低利率的贷款不要,偏跑来争着抢高利率的?高利率对应着高风险。大量风险系数高的项目都揣兜里,在年景好的时候,可以自豪的说,这是我们会做业务有本事,却没想过这里是有运气加持的。整个市场还能向上走,即便有点小瑕疵,也能很容易在资本市场找到接盘侠,说不定还能卖个高价,坏账风险微乎其微,一单单的做下去,中间费用赚得飞起,从业人员工资奖金发得飞起,便以为世界上的钱都很容易赚,自己牛逼得很,全行业人均精英。呵呵,时代给予的红利,小小的吃点没问题,吃太多吃撑了,还吃出个理所当然来,那就要加倍还上。经济是有周期的,即便我们使用宏观调控工具,尽可能的去熨平周期,但周期的作用依旧在。周期作用之下,市场向下,那些喜欢玩高风险资金的,出事的概率就会陡然变高,有些大聪明,自以为可以拆东墙补西墙,能用自己的规模来对抗周期的影响,这才是最最要命的玩法。因为资金成本缘故,时间不是玫瑰,是放血刀,越是折腾,亏损越多,内部多倒腾几次,很有可能把原本健康的分支机构也给拖下水,越是亏的多,越是挣扎,挣扎多了,就开始想搞些短平快赚大钱的事弥补亏空的,然而这么做唯一的结果就是把亏空的窟窿越搞越大。把我上面的这套理论代入到中植系实际情况中去,是不是分毫不差?2009年以后,信托行业迎来了一波野蛮生长。当年业内盛传,但凡做信托,哪怕就是个有正式编制的清洁工阿姨都能妥妥年入20W+,随便一个信托经理,年入几百W都是小意思。行业如此生猛,难道是从业人员太厉害了?……
2023-11-253990
今年的市场,到底是熊市还是牛市,不同的人可能有不同的看法,虽然沪深300跌了将近8%,但有一个宽基指数,年初到现在大涨了44%,就是微盘股指数。这个指数编制非常简单,选择市值最低的400支股票,每天更换,实际上就是最经典的小微市值策略,我之前文章《高ROE、低PE、涨幅榜……,这些选股指标到底谁更有效?》,从美股七十年的数据回测看,小微盘策略确实是一个明显长期跑赢市场的策略。而且这个微盘股指数一直表现很好,20多年涨了30多倍,只是以前其他的指数都有机会,比如19-20年的沪深300,21-22年的创业板指,到了今年,几乎所有的方法都失效了,今年个股中位数上涨5%,大部分宽基指数和主动型基金都达不到,才让这个完全是由微盘组成的指数更加显眼。但问题在于,长期看它并不会跑赢如此之大,否则,大家都去做这个策略,早晚会失效——这就是投资中的“有效方法悖论”。真正的原因在于,此策略对资金规模的要求很高,其超额收益正是来源于机构大资金无法参与的一些高成长的小盘股,可高收益总是会吸引越来越多的参与资金,比如今年很多公募基金都是复制这个微盘股策略,持有又很可能是同一批股,导致今年该指数加速向上,最后……
2023-11-204249
很多人都听说过“浮盈加仓”的方法,你看中了一个投资机会,先小笔建一部分仓位,如果开始赚钱了,再把仓位加重,如果与你期望的走势相反,你就要平仓。这个方法到底对不对呢?事实上,很多人有截然相反的说法。杰西·利弗莫尔是最早提出这个方法的人,在《股票大作手回忆录》中,他的成功案例大多遵循“浮盈加仓”的方法。但我也曾听到一位期货大佬对“浮盈加仓”很不屑,他是典型的基本面供求关系投资方法,认为当商品价格偏离供需失衡的基本面时,就应该果断加仓,只要不爆仓,就不要怕浮亏。他的几次成功的投资,基本上都是前期扛住亏损,在下跌中加仓,最后成功翻盘。事实上,这个问题没有标准答案,取决于你的投资体系,有些人就应该浮盈加仓、浮亏减仓,而有些人是应该浮盈减仓、浮亏加仓。类似“浮盈加仓”的很多大师的投资经验都是如此,到底哪些是适合你的“蜜糖”,哪些是你的“毒霜”呢?总不能每一个都试过去吧?正确的方法是,你应该从自己的投资体系出发。我在上周的文章《看对却没赚到钱,是因为没有形成“投资闭环”》中,用“赔率、胜率与投资久期”这三个维度,对主要投资方法进行了分类,因为这部分内容从属于“投资闭环”的大话题,分析得比较简略,而这个维度在投资中极其重要,它构成了一组“不可能三角形”。本文将进一步详细解析这三个维度,分析以下内容……
2023-11-133382
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